ส่องหุ้น 2 บิ๊กทุนรถไฟฟ้า BTS–BEM อนาคตใครรุ่ง
คาดไม่เกินไตรมาส 3/2562 น่ามีข้อสรุปที่จะชี้ถึงอนาคต สำหรับ 2 บริษัทธุรกิจขนส่งมวลชนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ คือ บริษัทบีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (บมจ.) หรือ BTS ผู้ให้บริการรถไฟฟ้าบนดินที่มี “คีรี กาญจนพาสน์” เป็นประธานกรรมการว่า/จะได้ต่อสัญญาสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเขียวอีก 30 ปีหรือไม่หลังสัมปทานเดิมจะหมดลงในปี 2572 และบมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ หรือ BEM ผู้ให้บริการรถไฟฟ้าใต้ดิน ในเครือบริษัทช.การช่างฯ ที่มี “ปลิว ตรีวิศวเวทย์” นั่งหัวเรือใหญ่ กับการต่ออายุสัมปทานทางด่วนขั้นที่ 2 และทางด่วนบางปะอิน-ปากเกร็ด 30 ปี
ทั้งนี้นับตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ราคาหุ้น BTS และ BEM ปรับขึ้น 32.98% และ 12.37% ตามลำดับ สูงกว่าดัชนีตลาด หลักทรัพย์ฯช่วงเดียวกันที่ปรับขึ้น 5.55% และข้อมูลจากเว็บไซต์ SETTRADE.COM โดย IAA Consensus (ณ 13 ส.ค. 62 ) ได้ให้ราคาเป้าหมายหุ้น BEM เฉลี่ยที่ 11.79 บาท สูงสุดที่ 12.60 บาท และตํ่าสุดที่ 10.60 บาท (ราคาปิด 9 ส.ค. 62 ที่ 10.90 บาท) และให้ราคาเป้าหมายหุ้น BTS เฉลี่ยที่ 12.05 บาท สูงสุด 13.50 บาท และตํ่าสุด 10.60 บาท (ราคาปิดวันที่ 9 ส.ค. 62 ที่ 12.70 บาท)
นายภาสกร ลินมณีโชติ รองกรรมการผู้จัดการ บมจ.หลักทรัพย์กสิกรไทย กล่าวกับ “ฐานเศรษฐกิจ” ว่าบล.กสิกรไทยมีมุมมองบวกสำหรับหุ้น BTS มีอัพไซด์จะปรับขึ้นได้อีกมาก จากปัจจัยหนุนใน 2 ส่วนคือ ธุรกิจสื่อในเครือคือ “บมจ. วีจีไอ (VGI)” (สัดส่วน 11% ของรายได้รวม BTS) ทำกำไรเติบโตต่อเนื่องมาหลายไตรมาส ซึ่งจะมีอัพไซด์ทำให้มูลค่าหุ้นเพิ่มได้อีก 1 บาทต่อหุ้น และ 2.การต่อสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเขียวอยู่ระหว่างเจรจากับกทม.ว่าไปอีก 30 ปี โดยคงเพดานค่าโดยสารที่ 65 บาท แม้จะต้องแลกกับภาระหนี้ที่ต้องแบกแทนกทม.แสนล้านบาท แต่ก็ถือว่าคุ้มจากจำนวนผู้โดยสารที่มากขึ้นเมื่อเทียบกับอดีตย้อนหลัง 20 ปีและลงทุนตั้งต้นขณะนั้นราว 40,000-50,000 ล้านบาท หากสำเร็จมูลค่าหุ้นจะเพิ่มได้อีก 3 บาทต่อหุ้น
ปลิว ตรีวิศวเวทย์
นอกจากนี้ผลประกอบการ BTS ยังเป็นขาขึ้น คาดกำไรปี 2562 จะโตก้าวกระโดดเป็น 4,500 ล้านบาทจากปี 2561 ที่ปิดลงระดับ 2,800 ล้านบาท มาจาก VGI ที่ฟื้นกลับขึ้นมา และรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยายที่ทยอยขยายต่อไปถึงปลายปีนี้
“แม้จะยังคงคำแนะนำให้ถือ ที่ราคาเป้าหมาย 10.20 บาท เนื่องจากอยู่ระหว่างรอผลเจรจาระหว่าง BTS กับกทม. หากได้ข้อสรุปขยายสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเขียว 30 ปี จะทบทวนปรับราคาเป้าหมายเพิ่ม คาดหุ้น BTS จะแตะ 14.00 บาท ดังนั้นหากจะซื้อเพื่อเก็งกำไรในเรื่องว่าได้ต่อสัมปทาน สามารถซื้อสะสมได้เพราะด้วยตัวหุ้นปัจจุบันไม่มีดาวน์ไซด์ มีแต่อัพไซด์ที่ยังเพิ่มได้มาก”
ในส่วนของหุ้น BEM คงแนะนำเป็น neutral ราคาเป้าหมายที่ 11.20 บาท มุมมองลบ จากราคาหุ้นปรับขึ้นก่อนหน้ามามาก ทั้งการรับรู้รายได้ที่จะโตขึ้นในส่วนของรถไฟฟ้าสายสีนํ้าเงิน ส่วนต่อขยายและเรื่องสัมปทานทางด่วนขั้นที่ 2 ที่จะขยาย 30 ปี ปัจจุบันก็ยังอยู่ในขั้นตอนที่รัฐบาลกำลังหารือกับทางกทพ. และ BEM อาจมีดาวน์ไซด์หากการต่อสัมปทานไม่ใช่ 30 ปี หรือลดลงเหลือ 15 ปี
คีรี กาญจนพาสน์
ขณะที่ผลประกอบการ BEM ไตรมาส 2/2562 อยู่ที่ 3,118 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเทียบกับไตรมาส 1/2562 ที่มีกำไร 978 ล้านบาท เพิ่มถึง 219% ส่วนใหญ่มาจากการขายเงินลงทุนรวมถึงหุ้น บมจ.ทีทีดับบลิว หรือ TTW หากตัดรายการพิเศษดังกล่าว กำไร BEM ในไตรมาส 2/2562 จะอยู่ที่ 698 ล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 15% QoQ
“หากยืดอายุสัมปทานลงเหลือ 15 ปี โดยไม่ต้องลงทุนสร้างทาง 2 ชั้น หากเป็นเช่นนั้น ประเมินหุ้น BEM จะลงมาอยู่ระดับ 10.60 บาท แต่หากเป็น 30 ปี ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 11.20 บาทเพิ่มขึ้นไม่มากนักเพราะราคาได้สะท้อนไปก่อนหน้านี้แล้ว แต่อาจมีอัพไซด์จากมอเตอร์เวย์ 2 สาย เพิ่มสายละ 0.2 บาทต่อหุ้น
ด้านบล.เคจีไอ (ประเทศ ไทย) จก. ระบุในบทวิเคราะห์ โดยยังคงมุมมองบวกกับหุ้นกลุ่มขนส่งมวลชน คาดกำไรสุทธิ ปี 2562 BTS และ BEM จะโตต่อเนื่อง 47% YoY และ 24% YoY ตามลำดับ แนะนำซื้อหุ้น BEM กำหนดราคาเป้าหมายที่ 11.10 บาท อัพไซด์จาก 3 โครงการหลักได้แก่ 1. การร่วมประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (เดินรถ) 2. การประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ (ก่อสร้างและเดินรถ) และ 3. การต่อสัมปทานสัญญาทางด่วนเดิมที่จะสิ้นสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 เบื้องต้นประเมินว่าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มจะทำให้มูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น 0.9 บาทต่อหุ้น
หุ้น BTS แนะ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท BTS มีแนวโน้มเติบโตดีต่อเนื่องของบริษัทในเครือคือ VGI คาดกำไรสุทธิของบริษัทใน Q1/2562(1 เม.ย.-มิ.ย. 62) อยู่ที่ 630 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ +0.5% QoQ คิดเป็น 18% ของประมาณกำไรทั้งปีที่คาดไว้ที่ 3,560 ล้านบาท นอกจากนี้ BTS อยู่ระหว่างการเจรจากับกทม.เพื่อทบทวนสัญญาสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเขียว ซึ่งจะเป็นโอกาสหาก BTS จะได้ต่ออายุสัมปทานโครงข่ายหลักสายสีเขียวออกไปอีก 30 ปี
หน้า 17-18 หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ ปีที่ 39 ฉบับที่ 3,496 วันที่ 15-17 สิงหาคม 2562
