ASPS วิเคราะห์กำไร Q1/66 หุ้นกลุ่มแบงก์-ท่องเที่ยว เช็คหุ้นไหนเด่น

ฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซียพลัส หรือ ASPS ได้นำเสนอ Outlook ผลประกอบการไตรมาส 1/2566 รายกลุ่มอุตสาหกรรมได้แก่ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทย  (BANK ) และ กลุ่มท่องเที่ยว ( TOURISM ) รายละเอียดดังนี้

กลุ่มธนาคารพาณิชย์

ฝ่ายวิจัยเอเซียพลัส ให้น้ำหนักลงทุนเท่าตลาด (Neutral) คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/2566 เติบโตจากไตรมาสก่อนหน้านี้ (+QoQ ) และจากช่วงเดียวกันของปี 2565 (+YoY ) 

หลังเข้าสู่ฤดูกาลประกาศงบกลุ่มธนาคาร เริ่มธนาคารพาณิชย์ (ธ.พ.) แรก คือ บมจ.ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO) ในวันที่ 18 เม.ย. 2566 ก่อนจะปิดท้ายด้วย ธ.พ.ใหญ่ อย่าง บมจ.ธนาคารกสิกรไทย ( KBANK) และ บมจ.ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) วันที่ 21 เม.ย.2566 โดยแนวโน้มกำไรสุทธิกลุ่มฯ (8 ธนาคาร) งวดไตรมาส1/66 คาดอยู่ที่ 5.4 หมื่นล้านบาท เติบโต 34% QoQ และ +5% YoY ขับเคลื่อนด้วยรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) ของ ธ.พ.ใหญ่ รวมถึงค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลงตามฤดูกาล อีกทั้ง Credit Cost ของ KBANK ต่ำลงจากฐานสูงงวดก่อน 
 

หากกำไรสุทธิกลุ่มฯไตรมาส 1/2566 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วนราว 25% ของประมาณการกำไรกลุ่มฯ ของฝ่ายวิจัย และ Bloomberg Consensus (ณ 6 เม.ย.66) ปี 2566 บ่งชี้โอกาสในการ Upgrade Earning อย่างมีนัยฯต่ำ มองว่ากรณีที่จะมี Upgrade Earning กำไรสุทธิไตรมาส1/66 อาจจะต้องคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี

ภายหลังอัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยอยู่ที่ 1.75% ถือเป็นระดับเดียวกับต้นปี 2562 ขณะที่ CPI และ PPI มี.ค.2566 ลดลง MoM จึงคาดใกล้ถึงปลายทางดอกเบี้ยขาขึ้นไทย แต่อัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยไม่ได้ขึ้นสูงเท่าอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ คาดดอกเบี้ยไทย
ยังไม่กลับทิศทาง  พื้นฐานบวกต่อรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) ปี 2566 ของ ธ.พ.ใหญ่

เท่าตลาด จาก Regulatory Risk และ Macro Risk แต่ด้วย PBV ซื้อขายไม่แพงที่ 0.67เท่า ถือว่าสมเหตุสมผล โดยยังให้น้ำหนักไปที่คุณภาพสินทรัพย์สำหรับ ธ.พ.ใหญ่ เรียงดังนี้ 

• บมจ.ธนาคารกรุงเทพ : BBL (ราคาพื้นฐาน 174.00 บาท)
• บมจ.ธนาคารกรุงไทย : KTB  (ราคาพื้นฐาน 20.30 บาท)
• บมจ.ธนาคารไทยพาณิชย์ : SCB (ราคาพื้นฐาน 132.00 บาท)
• บมจ.ธนาคารกสิกรไทย : KBANK ( ราคาพื้นฐาน 159.00 บาท)

ส่วน ธ.พ. เล็กเลือก

• บมจ.ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป : TISCO ( ราคาพื้นฐาน 108.00 บาท)
• บมจ.ธนาคารเกียรตินาคินภัทร : KKP (ราคาพื้นฐาน 77.00 บาท)

กลุ่ม TOURISM

กลุ่ม TOURISM ให้น้ำหนักเท่าตลาด (Neutral) และกำไรไตรมาส1/2566 ทรงตัว QoQ / +YoY 

ทิศทางการดำเนินงานหุ้นในกลุ่มท่องเที่ยวไตรมาส1/66 เบื้องต้นกลุ่มที่มีโครงสร้างรายได้จากไทยเป็นหลัก อย่าง บมจ.ท่าอากาศยานไทย (AOT) , บมจ.โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา (CENTEL) และ บมจ.ดิ เอราวัณ กรุ๊ป (ERW) มองว่าแนวโน้มรายได้มีแรงหนุนจากตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทยงวดไตรมาส1/66 เบื้องต้นที่ประมาณ 6.5 ล้านคนเพิ่ม 18% QoQ และ 1,199% YoY (ฟื้นตัวสู่ระดับ 60% ของงวด 1Q62) คาดบวกต่อเนื่องถึง Economies of scale ผลักดัน Margin ให้ดีขึ้น 

ในทางตรงข้าม บมจ.ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล  (MINT) ที่มีโครงสร้างรายได้ประมาณ 50% มาจาก NH Hotel ใน EU ชะลอ QoQ (+ YoY) เพราะเป็นช่วง Low Season ของการเดินทางใน EU ในขณะที่ไตรมาส2/66 คาดการณ์ตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทยชะลอตัวเล็กน้อย QoQ (+YoY) หลังผ่าน High Season ของการท่องเที่ยวไทย แต่มีปัจจัยมาช่วยประคองไม่ให้ลด QoQ มากนัก เนื่องจากการเริ่มเปิดประเทศของจีนตั้งแต่ต้นปี 

ภาพดังกล่าว ประเมินส่งผลให้การดำเนินงานบริษัทที่มีโครงสร้างรายได้จากไทยเป็นหลักอย่าง CENTEL (โรงแรมในมัลดีฟส์เป็น Low Season ด้วยเช่นกัน) และ ERW ชะลอตัว QoQ (+YoY) อย่างไรก็ตามมองว่า MINT การดำเนินงานงวดไตรมาส 2/2566 จะ Outperform กลุ่มฯขับเคลื่อนด้วย High Season ของการเดินทางใน EU นอกจากนี้ AOT มีลุ้นเชิง QoQ จากส่วนลดให้กับคู่ค้าทั้งสายการบินและการบริหารพื้นที่ในสนามบิน ทยอยหมดลงตั้งแต่ 1 เม.ย.2566

ด้วยหุ้น Reopening (สนามบิน, โรงแรม, ศูนย์การค้า และร้านอาหาร) นับตั้งแต่ไทยมีแผนเปิดประเทศตั้งแต่สิ้นปี 2564 ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สะท้อนผ่าน SETHOTEL Index ตั้งแต่สิ้นปี 2564 ถึง 7 เม.ย. 2566 ปรับตัวเพิ่ม 46% ตรงข้ามกับ SET Index ช่วงเดียวกันที่ติดลบ 4.9% นำโดย CENTEL (+78%), ERW (+61%), AOT (+18%) และ MINT (+7%) 

ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนหุ้นกลุ่ม Reopening จึงมองไปที่หุ้นที่ราคายังปรับตัวขึ้นไม่มากเท่ากลุ่มฯ กอปรกับงวด เม.ย. – มิ.ย. 2566 ผลการดำเนินงานมีโอกาสทำได้ดีกว่ากลุ่มฯ ตามที่กล่าวข้างต้น น่าจะมี Risk to reward น่าสนใจกว่า อย่าง

• AOT   (ราคาพื้นฐาน 80.00 บาท) 
• MINT  (ราคาพื้นฐาน 38.00 บาท )