SET แดง เศรษฐกิจไทยหมดแรงแล้วจริงหรือ?

SET แดง เศรษฐกิจไทยหมดแรงแล้วจริงหรือ? คอลัมน์ SUPER TRADER โดย สุชาวดี เรียบร้อย Super Trader

ดัชนี SET ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (Stock Exchange of Thailand: SET) สามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจไทยได้ในระดับหนึ่ง แต่ไม่ได้สะท้อนภาพรวมของเศรษฐกิจทั้งหมดโดยตรง เหตุผลมีดังนี้

 

เหตุผลที่ดัชนี SET สะท้อนเศรษฐกิจไทย

1. เป็นตัวแทนของธุรกิจขนาดใหญ่ในประเทศ

• บริษัทที่อยู่ในดัชนี SET มักเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ มีผลต่อเศรษฐกิจ เช่น ธนาคาร พลังงาน อสังหาริมทรัพย์ และค้าปลีก
• เมื่อดัชนีปรับตัวสูงขึ้น อาจสะท้อนว่าธุรกิจหลักในไทยกำลังเติบโต

2. นักลงทุนตอบสนองต่อปัจจัยเศรษฐกิจ

• ตลาดหุ้นมีแนวโน้มเคลื่อนไหวตามความคาดหวังของนักลงทุนที่มีต่อเศรษฐกิจ เช่น นโยบายภาครัฐ อัตราดอกเบี้ย หรือเงินเฟ้อ
• หากเศรษฐกิจดี บริษัทมีกำไรสูงขึ้น ราคาหุ้นก็มักปรับตัวขึ้น

3. สัมพันธ์กับการบริโภคและการลงทุน

• การเติบโตของ SET Index มักมาพร้อมกับการลงทุนที่เพิ่มขึ้นจากทั้งในและต่างประเทศ
• บริษัทที่มีผลกำไรดีขึ้น อาจสะท้อนถึงกำลังซื้อของประชาชนที่เพิ่มขึ้น

 

ข้อจำกัดของดัชนี SET ในการสะท้อนเศรษฐกิจ

1. สะท้อนเฉพาะบริษัทจดทะเบียน ไม่ใช่ธุรกิจทั้งหมด

• ธุรกิจขนาดกลางและขนาดเล็ก (SMEs) ซึ่งเป็นกลไกหลักของเศรษฐกิจไทยไม่ได้อยู่ในดัชนี SET
• ภาคเศรษฐกิจนอกตลาดทุน เช่น แรงงานนอกระบบ เกษตรกรรม หรือภาคบริการบางส่วน ไม่ได้รับการสะท้อนในดัชนี

2. ตลาดหุ้นสามารถถูกขับเคลื่อนโดยนักลงทุนต่างชาติ

• นักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนการถือครองหุ้นในตลาดไทยสูง เมื่อพวกเขาไหลเข้าหรือออก อาจทำให้ดัชนีผันผวนโดยไม่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจจริง
• บางครั้งตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นจากเงินทุนไหลเข้า (Fund Flow) มากกว่าปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจ

3. อุตสาหกรรมบางกลุ่มมีน้ำหนักมากเกินไป

• ดัชนี SET ถูกครอบงำโดยหุ้นกลุ่มพลังงาน ธนาคาร และสื่อสาร ซึ่งอาจไม่ได้สะท้อนสภาพเศรษฐกิจของทุกภาคส่วน
• หากเศรษฐกิจภาคเกษตรหรือท่องเที่ยวชะลอตัว แต่กลุ่มพลังงานหรือแบงก์แข็งแกร่ง ดัชนี SET อาจยังดูดีอยู่ ทั้งที่เศรษฐกิจจริงอาจไม่ดี

4. SET Index อาจถูกขับเคลื่อนด้วย Sentiment มากกว่าพื้นฐานเศรษฐกิจ

• ดัชนีสามารถปรับขึ้นลงตามอารมณ์ของนักลงทุน (Market Sentiment) โดยไม่จำเป็นต้องสะท้อนภาวะเศรษฐกิจจริง
• เช่น ช่วง COVID-19 ปี 2020 เศรษฐกิจตกต่ำ แต่ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวเร็วจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจทั่วโลก

ข้อสรุป  SET เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจหรือไม่?

คำตอบคือ

• ดัชนี SET สามารถสะท้อนแนวโน้มของธุรกิจขนาดใหญ่และภาวะการลงทุนในไทยได้
• แต่ไม่ได้สะท้อนเศรษฐกิจทั้งหมด โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจนอกตลาดหุ้น, ภาคเกษตร, แรงงานนอกระบบ และกำลังซื้อของประชาชนระดับรากหญ้า

หากต้องการวิเคราะห์เศรษฐกิจไทยแบบรอบด้าน ควรดูตัวชี้วัดอื่นร่วมด้วย เช่น

• GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ)
• อัตราการว่างงาน
• อัตราเงินเฟ้อ
• ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค
• การส่งออกและการลงทุนจากต่างประเทศ (FDI)
• ดัชนีราคาสินค้าเกษตรและราคาน้ำมัน

ดังนั้น SET Index เป็นเพียง "หนึ่งในหลายตัวชี้วัด" เท่านั้น ไม่ใช่ตัวแทนของเศรษฐกิจไทยทั้งหมด

 

ดัชนี SET บอกอะไรเราเกี่ยวกับเศรษฐกิจไทย?

เพราะบางครั้งเศรษฐกิจดูไม่ค่อยดี แต่ตลาดหุ้นกลับพุ่งขึ้นซะอย่างนั้น มาไขข้อข้องใจกันค่ะ

• ในส่วนของ ดัชนี SET ถือเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ เพราะมันสะท้อนการเคลื่อนไหวของบริษัทใหญ่ ๆ ในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นธุรกิจที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจไทย เช่น ธนาคาร พลังงาน อสังหาริมทรัพย์ และค้าปลีก SET Index กับเศรษฐกิจมีความเชื่อมโยงกันในหลายด้าน เช่น
• บรรยากาศการลงทุน - ถ้าตลาดหุ้นดี นักลงทุนมีความมั่นใจ เงินลงทุนไหลเข้า ส่งผลให้ธุรกิจขยายตัว
• กำไรของบริษัท - บริษัทที่อยู่ในตลาดหุ้นมักเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ ถ้าเศรษฐกิจดี กำไรดี ราคาหุ้นก็ปรับขึ้น
• พฤติกรรมของผู้บริโภค - ถ้าหุ้นขึ้น บางคนที่ลงทุนอาจมีเงินเพิ่มขึ้น ใช้จ่ายมากขึ้น ซึ่งส่งผลต่อเศรษฐกิจโดยรวม

 

 

ทำไมบางครั้ง SET ไม่ได้สะท้อนเศรษฐกิจจริง?

แม้ว่า SET จะเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีในหลายแง่มุม แต่ก็มีข้อจำกัดอยู่เหมือนกัน จะสะท้อนแค่ "บางส่วน" ของเศรษฐกิจ

• SET Index มีแค่บริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่ แต่ในความเป็นจริง ธุรกิจ SMEs และแรงงานนอกระบบก็มีบทบาทสำคัญมาก
• ภาคการเกษตรและการท่องเที่ยวที่เป็นหัวใจของไทยก็ไม่ได้ถูกสะท้อนมากนักในตลาดหุ้นต่างชาติคือปัจจัยสำคัญ
• นักลงทุนต่างชาติถือหุ้นในตลาดไทยเยอะมาก บางครั้ง SET วิ่งขึ้นลงเพราะเงินไหลเข้า-ออก ไม่ได้เกี่ยวกับเศรษฐกิจจริง ๆ หุ้นบางกลุ่มมีอิทธิพลมากเกินไป
• ดัชนี SET ถูกครอบงำโดยหุ้นกลุ่มพลังงาน ธนาคาร และสื่อสาร ถ้ากลุ่มนี้ดี ดัชนีก็ดูดี แต่เศรษฐกิจจริงอาจไม่ได้ดีตามตลาดหุ้นมี Sentiment สูง
• ตลาดหุ้นบางครั้งเคลื่อนไหวตาม "อารมณ์นักลงทุน" มากกว่าพื้นฐานจริง เช่น เวลามีข่าวดีหรือนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ หุ้นอาจขึ้นทันที ทั้งที่เศรษฐกิจจริงยังไม่ฟื้น

 

สรุปง่าย ๆ SET เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจไทยไหม?

คำตอบคือ "มองได้" แต่ไม่ทั้งหมด เนื่องจาก ดัชนี SET ช่วยให้เราเห็นภาพของธุรกิจขนาดใหญ่ และแนวโน้มการลงทุน แต่ ไม่ได้สะท้อนเศรษฐกิจไทยทุกมิติ เพราะยังมีปัจจัยอื่น ๆ ที่ต้องดูควบคู่กันไป เช่น

• GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ)
• อัตราการว่างงาน
• อัตราเงินเฟ้อ
• การบริโภคภายในประเทศ
• ภาคการส่งออกและการท่องเที่ยว

"ดังนั้น ถ้าอยากเข้าใจเศรษฐกิจไทยแบบรอบด้าน อย่ามองแค่ตลาดหุ้นอย่างเดียว เพราะตลาดอาจจะขึ้นกับ Demand, Supply เป็นตัวผลักดันด้วยค่ะ"