บิ๊กล็อต DELTA 34 ล้านหุ้น เชื่อมโยงดีลหุ้นกู้แปลงสภาพไต้หวัน

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA วันนี้ 15 ม.ค.68 ณ เวลา 11.26 น. อยู่ที่ระดับ 142.0 บาท ลดลง 1.50 บาท หรือเปลี่ยนแปลง -1.05% จากปิดตลาดก่อนหน้าที่ 143.50 บาท ในระหว่างเปิดทำการซื้อขายภาคเช้าราคาหุ้นดีดตัวขึ้นทำจุดสูงสุดที่ระดับ 145.50 บาท และย่อตัวลงทุจุดต่ำสุดที่ระดับ 141.50 บาท มีมูลค่าการซื้อขายทั้งสิ้น 1,020.64 ล้านบาท

นายวิจิตร อารยะพิศิษฐ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน บริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ จำกัด (Liberator) เปิดเผยว่า กรณีที่คณะกรรมการบริษัทฯ ของบริษัทย่อย Delta International Holding (DIH) ได้อนุมัติการออกหุ้นกู้แปลงสภาพต่างประเทศ จำนวน 525 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในวันที่ 21 ม.ค. 68

โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเสริมสภาพคล่องทางการเงินสำหรับการดำเนินธุรกิจในปัจจุบันและรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต หุ้นกู้มีกำหนดครบกำหนด 21 ม.ค. 73 แต่ละหน่วยมีมูลค่าที่ตราไว้ 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ย 0% ต่อปีนั้น มองว่าการออกหุ้นกู้แปลงสภาพของ DIH ในครั้งนี้ เม็ดเงินที่ได้เข้าเดลต้าไต้หวัน ไม่เกี่ยวข้องกับเดลต้าประเทศไทย

เพียงแต่การออกบอนด์ของ DIH ในครั้งนี้จะสามารถแปลงเป็นหุ้นเดลต้าประเทศไทยได้ หลังจากที่ถือบอนด์ครบ 41 วัน หรือตั้งแต่ 3 มี.ค.68 เป็นต้นไปจนครบอายุบอนด์ ที่ราคาแปลงเบื้องต้น 187.6 บาท/หุ้น สูงกว่าราคาอ้างอิงที่ 134 บาท ในปัจจุบัน 40%

ทั้งนี้ คิดเป็นจำนวนหุ้นเดลต้าประเทศไทยประมาณ 98 ล้านหุ้น คิดเป็นเพียงส่วนเล็กน้อยที่ 0.8% ของหุ้นทั้งหมด ดังนั้นแล้วมองว่าสตอรี่ดังกล่าวไม่ได้มีผลกระทบทั้งเชิงบวกและลบต่อหน้าหุ้น DELTA และไม่เกิด valuation effect ต่อราคาหุ้น

สำหรับประเด็นพบบิ๊กล็อตหุ้น DELTA วานนี้ 14 ม.ค.68 จำนวน 34.38 ล้านหุ้น มูลค่าประมาณ 4.61 พันล้านบาท ที่ราคาเฉลี่ยขาย 134.26 บาท/หุ้นนั้น เป็นการทำธุรกรรมการโอนหุ้นเป็นหลักประกันสำหรับการออกหุ้นกู้ครั้งนี้ เพราะเป็น transaction ขนาดใหญ่ และราคาเท่ากับราคาอ้างอิง

อย่างไรก็ตาม ส่วนตัวมองว่าประเด็นออกบอนด์ของ DIH และสามารถแปลงเป็นหุ้นเดลต้าประเทศไทยได้นั้นเป็นผลบวกต่อหุ้นมากกว่า อีกทั้งภาพหลักธุรกิจยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีเฉลี่ย 20% ต่อปี เป็นไปตามเทรด EV ซึ่งตอบโจทย์การเติบโตในระยะกลาง และอาจเป็นโอกาสในการเก็งกำไรระยะสั้นๆ ได้ด้วยซ้ำไป

โบรกมองบวกราคาใช้สิทธิสูง

ด้านบล. อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ระบุว่า หุ้นกู้ของ DIH ดังกล่าวจะสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญของ DELTA Thailand ได้ ราคาแปลงจะอยู่ที่ 187.6 บาทต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าราคาอ้างอิง 134 บาท ในปัจจุบัน 40% โดยผู้ถือหุ้นกู้จะมีสิทธิรับหุ้นสามัญของ DELTA Thailand ได้ทั้งหมดจำนวน 37,086.3539 หุ้น

สำหรับหุ้นกู้แต่ละหน่วยที่มีมูลค่าที่ตราไว้ 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีการปรับปรุงตามที่ระบุไว้ในข้อกำหนดและเงื่อนไขของหุ้นกู้ ผู้ถือหุ้นกู้ยังมีสิทธิที่จะเรียกร้องให้ DIH ไถ่ถอนหุ้นกู้ทั้งหมดหรือบางส่วนของผู้ถือหุ้นกู้ดังกล่าวที่ 106.31% ของมูลค่าที่ตราไว้ในวันครบรอบปีที่ 3 นับจากวันออกหุ้นกู้ โดยขึ้นอยู่กับข้อกำหนดและเงื่อนไขของหุ้นกู้

ฝ่ายวิจัยมองเป็นประเด็นบวกเล็กน้อยสำหรับการออก overseas exchangeable bond ครั้งนี้ โดยหากมีผู้ซื้อทั้งหมด ทาง DELTA จะได้เงินทั้งหมด 525 ล้านเหรียญฯ เพื่อไปลงทุนขยายธุรกิจ โดยปกติ DELTA จะมีตั้ง CAPEX ไว้ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์/ปี

โดยรวมยังแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมาย 103 บาท โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 4/67 อาจจะออกมาต่ำกว่าที่เคยประมาณการไว้ที่ 6,400 ล้านบาท เนื่องจาก EV-related products ที่อ่อนแอมากกว่าคาด ขณะที่ Gross margin เองอาจจะลดลง ไม่ได้สูงเหมือนในไตรมาส 2/67 กับไตรมาส 3/67 ที่อยู่ระดับ 24.6%

บล. ฟินันเซีย ไซรัส ประเมิน Delta Taiwan ออกหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้น Delta Thailand มีราคาแปลง 187.6 บาท สูงกว่าบนกระดานวานนี้ 26.3% ทั้งนี้ Delta Taiwan ให้บริษัทในเครือ Delta International Holding (DIH) ออกหุ้นกู้แปลงสภาพ (EB - Exchangeable bond) มูลค่า 525 ล้านดอลลาร์ หรือราว 1.83 หมื่นล้านบาท เป็น zero coupon bond อายุ 5 ปี 

และสามารถแปลงเป็นหุ้น Delta Thailand (DELTA TB) โดยกำหนดราคาแปลงที่ 187.6 บาทต่อหุ้น สูงกว่าราคาอ้างอิง 40% (จะได้ราคาอ้างอิงที่ 134 บาท) ทั้งนี้ผู้ถือ EB สามารถใช้สิทธิแปลงสภาพ (put option) ได้ในปีที่ 3 หรือในปี 2028 กรณีกำหนดให้มีการใช้สิทธิแปลงทั้งจำนวน จะคิดเป็นจำนวนหุ้น DELTA TB ที่ถูกแปลงราว 98 ล้านหุ้น คิดเป็น 0.8% ของหุ้นทั้งหมด

ข่าวนี้เป็น sentiment บวกต่อราคาหุ้น DELTA TB เพราะราคาแปลงสูงกว่าราคาบนกระดาน ในกรณีมองว่าถ้าต้องการให้มีการใช้สิทธิ put option ราคาหุ้น DELTA TB ต้องสูงกว่าราคาแปลง เพื่อจูงใจให้เกิดการแปลง

อย่างไรก็ตาม ยังต้องใช้เวลาอีก 3 ปี กว่าจะสามารถใช้สิทธิแปลงสภาพได้ หากคิดกลับจากราคาแปลงสภาพที่ 187.6 บาท เท่ากับว่า DELTA TB จะมีกำไรในปี 71 ราว 4 หมื่นล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโต 25% CAGR จากปี 68 ที่คาดจะมีกำไรราว 2.4 หมื่นล้านบาท ทางฝ่ายยังคงเป้าปี 68 ที่ 100 บาท แนะนำเก็งกำไรด้วยความระมัดระวัง