นโยบายทรัมป์อาจเขย่าบัลลังก์ดอลลาร์จากสถานะเงินสำรองโลก

กว่า 7 ทศวรรษ เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ครองสถานะเป็นสกุลเงินหลักของโลกในด้านการค้าและการเงินระหว่างประเทศอย่างมั่นคง ไม่ว่าจะผ่านความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจ วิกฤตการเมือง หรือความผันผวนในนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดอลลาร์ก็ยังคงเป็นสกุลเงินที่ทั่วโลกเชื่อถือและใช้กันอย่างแพร่หลาย

แต่วันนี้สถานะนั้นกำลังถูกท้าทายจาก ผู้นำสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 2 เมษายน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศขึ้นภาษีนำเข้ากับเกือบทุกประเทศคู่ค้าของสหรัฐฯ การตัดสินใจนี้ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกตกต่ำ และถือเป็นอีกหนึ่งบทสะท้อนของแนวทางการบริหารที่เน้นใช้อำนาจเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือทางการเมืองและการเจรจาระหว่างประเทศ

ทรัมป์ได้ขึ้นภาษีสินค้าจากแคนาดาและเม็กซิโกเพื่อตอบสนองต่อปัญหาต่างๆ ที่ถูกกล่าวหา และได้ฟื้นคืนการกดดันสูงสุดต่ออิหร่านที่เริ่มต้นตั้งแต่ดำรงตำแหน่งในวาระแรกของเขา เมื่อรวมกับการโจมตีหลักนิติธรรมของทรัมป์ ความพยายามในการใช้ข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจของสหรัฐเป็นอาวุธ ถือเป็นภัยคุกคามครั้งใหญ่ที่สุดจนถึงขณะนี้ต่อสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรอง

หากโลกเริ่มลดการพึ่งพาดอลลาร์ การค้าและการลงทุนจะมีความยุ่งยากมากขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัว และความยากจนจะเพิ่มขึ้นในหลายประเทศ รวมถึงในสหรัฐฯ เอง การที่สหรัฐฯ แยกตัวออกจากโลกาภิวัตน์ ไม่เพียงแต่ไม่สามารถฟื้นฟูภาคอุตสาหกรรมได้อย่างที่ทรัมป์คาดหวัง แต่ยังอาจนำไปสู่ต้นทุนวัตถุดิบนำเข้าที่สูงขึ้น และการเข้าถึงเงินทุนที่ยากขึ้นอีกด้วย

ประวัติศาสตร์ดอลลาร์

ย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ ดอลลาร์ไม่ได้เป็นเงินสำรองโลกมาแต่เดิม เเต่เริ่มมีบทบาทชัดเจนหลังการประชุมเบรตตันวูดส์ในช่วงปลายสงครามโลกครั้งที่สอง ซึ่งนำไปสู่การจัดตั้ง IMF และธนาคารโลก รวมถึงระบบที่ให้สกุลเงินต่าง ๆ ผูกกับดอลลาร์ซึ่งสามารถแลกเป็นทองคำได้ในราคาคงที่ ระบบนี้สร้างเสถียรภาพให้กับระบบการเงินโลก และส่งเสริมให้ดอลลาร์กลายเป็นแกนกลางของเศรษฐกิจโลกอย่างเต็มตัว

ปัจจัยที่ทำให้ดอลลาร์ครองสถานะเงินสำรองของโลกมานานก็คือ ความสามารถในการซื้อขายได้ หรือมีสภาพคล่องสูง การใช้อย่างแพร่หลายในตลาดการเงินและธุรกิจ และความมั่นคงในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า ปัจจุบัน 85-90% ของการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราทั่วโลกเกี่ยวข้องกับดอลลาร์ และประมาณ 50% ของธุรกรรมในระบบ SWIFT ก็ใช้ดอลลาร์

ดอลลาร์ยังถูกใช้เป็นหน่วยวัดมาตรฐานสำหรับการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก ตั้งแต่น้ำมัน โลหะ ไปจนถึงสินค้าเกษตร คิดเป็น 54% ของใบแจ้งหนี้การค้าระหว่างประเทศ แม้สหรัฐฯ เองจะมีสัดส่วนเพียง 10% ของมูลค่าการค้าทั่วโลกก็ตาม

ที่สำคัญสหรัฐฯ มีระบบการเงินที่เปิดกว้าง มีตลาดทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีศาลและหน่วยงานกำกับดูแลที่ได้รับความเชื่อถือในระดับโลก ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก็ได้รับการยอมรับว่าเป็นองค์กรที่เป็นอิสระและน่าเชื่อถือ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯ ยังเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องสูงที่สุด ด้วยการซื้อขายเฉลี่ยถึง 900,000 ล้านดอลลาร์ต่อวัน

ดอลลาร์ ครองตำเเหน่งสกุลเงินหลักในทุนสำรองระหว่างประเทศ

เมื่อรวมคุณลักษณะเหล่านี้เข้าด้วยกัน ไม่ว่าจะเป็นสภาพคล่อง การใช้งานแพร่หลาย และความมั่นคง จึงไม่น่าแปลกใจที่ดอลลาร์จะเป็นสกุลเงินหลักในทุนสำรองระหว่างประเทศ และยังคงครองตำแหน่งนี้มาได้อย่างยาวนาน

เงินหยวนของจีนกำลังอยู่ในขั้นตอนการพัฒนา แต่จีนขาดตลาดการเงินที่เปิดกว้างและมีสภาพคล่อง ซึ่งเป็นหนึ่งในข้อกำหนดที่สำคัญที่สุดสำหรับสกุลเงินสำรอง เงินหยวนไม่ได้หมุนเวียนอย่างเสรีในอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ รัฐบาลจีนจำกัดการไหลเวียนของเงินทุนอย่างเสรีผ่านมาตรการต่างๆ เช่น การควบคุมการลงทุนขาเข้าและขาออก และข้อจำกัดในการโอนเงินระหว่างประเทศ

ชาวต่างชาติต้องเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบเมื่อลงทุนในตลาดการเงินของจีน รวมถึงตลาดพันธบัตรในประเทศ ซึ่งยังขาดสภาพคล่อง จีนพยายามส่งเสริมคู่แข่งในประเทศให้มาแทนที่ SWIFT ซึ่งก็คือระบบการชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดน (CIPS) โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่การคว่ำบาตรทำให้ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งของรัสเซียไม่สามารถใช้บริการ SWIFT ได้ในปี 2022 แต่จนถึงขณะนี้ CIPS ดึงดูดปริมาณธุรกรรมของ SWIFT ได้เพียง 0.2 % เท่านั้น

คู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดของดอลลาร์คือยูโร ซึ่งตรงตามเงื่อนไขหลายประการสำหรับการใช้เป็นสกุลเงินสำรองของโลก ยูโรโซนมีตลาดทุนที่เปิดกว้างและคล่องตัว และยูโรเป็นสกุลเงินที่มีการซื้อขายกันอย่างกว้างขวางเป็นอันดับสองของโลก และเป็นสกุลเงินสำรองที่ถือครองกันทั่วไปเป็นอันดับสอง 

แต่การไม่มีนโยบายการคลังที่เป็นหนึ่งเดียวของยูโรโซนทำให้เกิดวิกฤตหนี้ยุโรปในปี 2010–12 ซึ่งส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายยูโรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว การทำธุรกรรม SWIFT ที่ใช้สกุลเงินยูโร และส่วนแบ่งของยูโรในเงินสำรองของธนาคารกลาง ข้อบกพร่องในการออกแบบของยูโรโซนมีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากหุ้นของสหรัฐฯ มีผลตอบแทนเกือบห้าเท่าของหุ้นของยุโรปในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ทำให้ผู้จัดสรรสินทรัพย์มุ่งเน้นไปที่การลงทุนในสหรัฐ

ความพยายามในการส่งเสริมสกุลเงินสำรองใหม่ๆ ยังไม่ประสบผลสำเร็จ

กลุ่ม BRICS เสนอสกุลเงินใหม่ที่มีศักยภาพที่จะแข่งขันกับดอลลาร์ อย่างน้อยในระยะใกล้ สกุลเงินใหม่นี้ซึ่งอ้างว่าจะได้รับการหนุนหลังด้วยตะกร้าสกุลเงินของประเทศที่เข้าร่วม จะไม่ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่ออำนาจเหนือของดอลลาร์ ไม่เพียงแต่ไม่มีแผนในการสร้างสหภาพการเงินหรือการคลังร่วมกันภายใน BRICS เท่านั้น แต่ประเทศที่เกี่ยวข้องยังมีความแตกต่างกันอย่างมากในลำดับความสำคัญในประเทศและระหว่างประเทศ สกุลเงินที่สร้างขึ้นโดยกลุ่มที่แตกแยกมากกว่า  โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจาก BRICS ยังไม่ได้อธิบายว่าสกุลเงินดังกล่าวจะทำงานอย่างไร

ทางเลือกอื่น เช่น Bitcoin และทองคำ ก็ยังประสบความสำเร็จไม่มากนัก สกุลเงินดิจิทัลยังขาดคุณสมบัติที่จำเป็นหลายประการในการทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสำรอง รวมถึงสภาพคล่อง เสถียรภาพของราคา และการหนุนหลังโดยรัฐบาลหรือแหล่งมูลค่าที่ชัดเจนอื่นๆ

ทองคำถูกใช้เป็นสกุลเงินมานานและเป็นพื้นฐานของระบบการเงินมากมายจนกระทั่งเมื่อไม่นานนี้ แต่ปัจจุบันจุดอ่อนของทองคำก็ปรากฏให้เห็นชัดเจน ประการหนึ่ง รัฐบาลไม่สามารถควบคุมอุปทานได้ ดังนั้นการพึ่งพาทองคำจึงจำกัดความสามารถในการตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ

โลกเริ่มตั้งคำถามกับเสถียรภาพในระยะยาวของดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายของทรัมป์ที่กำลังดำเนินอยู่ในปัจจุบัน กำลังกลายเป็นปัจจัยเร่งให้โลกเริ่มตั้งคำถามกับเสถียรภาพในระยะยาวของดอลลาร์อย่างจริงจังเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ

สิ่งที่ทำให้สถานะของดอลลาร์สั่นคลอน คือการใช้อำนาจเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เป็นอาวุธทางการเมืองอย่างเปิดเผยของรัฐบาลทรัมป์ โดยเฉพาะมาตรการขึ้นภาษีนำเข้าแบบครอบคลุมและไม่เลือกปฏิบัติ ซึ่งรวมถึงการเก็บภาษีสูงกับพันธมิตรของสหรัฐฯ เอง เช่น ญี่ปุ่น อิสราเอล และสหภาพยุโรป ขณะที่ประเทศคู่แข่งอย่างรัสเซียและอิหร่านกลับเผชิญอัตราภาษีที่ต่ำกว่า ความไม่เสมอภาคดังกล่าวสร้างความไม่เชื่อมั่นต่อพันธมิตรเดิมที่เคยพึ่งพาการค้าผ่านระบบดอลลาร์

การตัดสินใจของทรัมป์ที่จะหันหลังให้กับยูเครนในความขัดแย้งกับรัสเซีย และการตั้งคำถามเกี่ยวกับพันธกรณีการป้องกันร่วมกันตามมาตรา 5 ของนาโต้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเต็มใจของสหรัฐฯ ที่จะรักษาสัญญา ในขณะที่ประเทศต่างๆ พยายามหาวิธีจำกัดการรับรู้ต่อคำสั่งของทรัมป์ เเม้ไม่น่าจะลดการพึ่งพาดอลลาร์ลงได้อย่างรวดเร็ว แต่ในที่สุด ความสัมพันธ์ทางการค้าที่เติบโตขึ้นกับจีนและเศรษฐกิจหลักอื่นๆ อาจเป็นแรงจูงใจให้ธุรกิจต่างๆ หันมาใช้ดอลลาร์แทนในบางธุรกรรม

นอกจากนี้ การข่มขู่หรือแทรกแซงธนาคารกลางสหรัฐฯ รวมถึงการบ่อนทำลายหลักนิติธรรม ผ่านการใช้อำนาจรัฐเพื่อเป้าหมายทางการเมือง ล้วนสร้างความกังวลว่าระบบเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่มีความน่าเชื่อถือเท่าเดิมในสายตาประเทศต่าง ๆ

มาตรการคว่ำบาตรอย่างรุนแรง เช่น ต่อต้านอิหร่าน เวเนซุเอลา และรัสเซีย ที่อาศัยการควบคุมระบบการชำระเงินแบบดอลลาร์ ก็ยิ่งผลักดันให้ประเทศเหล่านี้หันไปหาทางเลือกใหม่ ทั้งการใช้เงินหยวน การตั้งระบบโอนเงินระหว่างประเทศของจีน (CIPS) หรือการกลับมาใช้ทองคำในบางกลุ่มประเทศ

หนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งสำนักงานงบประมาณรัฐสภาคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 100 ของ GDP เป็นเกือบร้อยละ 150 ภายในปี 2050 ถือเป็นความเสี่ยงเพิ่มเติม

ความเสี่ยงยังรวมถึงความพยายามบีบบังคับให้นักลงทุนต่างชาติเปลี่ยนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถืออยู่ให้เป็นพันธบัตรระยะยาวแบบไม่มีดอกเบี้ย ซึ่งเท่ากับเป็นการลดความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ในฐานะประเทศลูกหนี้ และเสี่ยงต่อการถูกจัดอันดับเครดิตว่า "ผิดนัดชำระหนี้โดยพฤตินัย"

เมื่อปัจจัยเหล่านี้ประกอบเข้าด้วยกัน จึงอาจกำลังสร้างแรงกดดันต่อประเทศต่าง ๆ ให้เริ่มมองหาทางเลือกในการลดการพึ่งพาดอลลาร์ แม้จะยังไม่มีสกุลเงินใดที่พร้อมขึ้นมาแทนได้ทันที แต่การเคลื่อนไหวเพื่อกระจายความเสี่ยงได้เริ่มต้นแล้ว และอาจเร่งตัวขึ้นในยุคที่ความแน่นอนทางนโยบายของสหรัฐฯ ถูกแทนที่ด้วยความไม่ไว้วางใจในระดับโลก

อ้างอิงข้อมูล

• Foreign Affair