มาตรา 899 สหรัฐฯ เก็บภาษีเงินได้ที่เข้าลงทุน เป็นโอกาสหรือความเสี่ยงหุ้นไทย

ดร.ศรพล ตุลยะเสถียร รองผู้จัดการ หัวหน้าสายงานวางแผนกลยุทธ์องค์กร ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) เปิดเผยว่า จากประเด็นที่ทางสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ซึ่งควบคุมโดย พรรครีพับลิกัน ได้ลงมติอนุมัติร่างกฎหมายลดภาษีและการใช้จ่ายขนาดใหญ่ ที่เสนอโดยประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งมีชื่ออย่างไม่เป็นทางการว่า "One Big Beautiful Bill" ที่มีบางมาตราอาจกระทบกับการ จัดเก็บภาษีผู้ลงทุนต่างชาติในสหรัฐฯ 

ทั้งนี้ มีบทบัญยญัติสำอย่าง "มาตร 899" (Section 899) ซึ่งเสนอให้จัดเก็บภาษีนักลงทุนต่างชาติในสหรัฐฯ อาจเป็นการจุดชนวน "สงครามทุน" (Capital War) ที่ซ้ำเติมสงครามการค้า และสั่นคลอนความน่าสนใจของสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาล

"สิ่งแรกที่เห็นเลยคือ หากว่ามาตร 899 เกิดผล ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ความน่าสนใจในการลงทุนยังตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินทรัพย์เสี่ยงสหรัฐฯ ก็จะลดลงตาม มีโอกาสที่กระแสเงินทุนต่างชาติจะไหลกลับเข้ามายังตลาด EM market รวมทั้งตลาดหุ้นไทย และอาจหนุนให้นักลงทุนไทยมีการโยกเงินกลับเข้าประเทศได้บางส่วน"

มาตร 899 ตลาดหุ้นเกิดใหม่-ไทย

นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) กล่าวว่า ประเด็นที่นักลงทุนกำลังสนใจรายละเอียดบน “One Big Beautiful Bill Act” นั้น เป็นร่างกฎหมายที่พยายามเร่งผลักดันโดยโดนันท์ ทรัมป์ เพื่อจะกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดภาษีเงินได้

ตามที่เคยได้อธิบายไปใน Macro View เมื่อวันที่ 6 มิ.ย. ร่างกฎหมาย One Big, Beautiful จะลดภาษีเงินได้มากกว่า 3.75 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งยิ่งใหญ่มาก ส่วนที่จะได้รับผลกระทบ ตลาดมุ่งความสนใจไปที่มาตรา 899 ว่านี่คืออะไร และมีผลกระทบอย่างไรบ้าง

มาตรา 899 บนร่างกฎหมายยิ่งใหญ่แต่สวยงามหรือเปล่าก็คงตอบได้ยากมาก เนื่องด้วยมาตรา 899 จะส่งผลอย่างมากต่อเงินต่างชาติที่เข้ามาลงทุนในสหรัฐฯ เนื่องจากจะมีการเก็บภาษีเช่นเงินปันผล โดยกำหนดภาระภาษีแบบขั้นบันไดสูงสุดถึง 20% บนรายได้เงินลงทุนเช่นดอกเบี้ยหรือเงินปันผลบนประเทศที่ ทรัมป์มองว่าเอาเปรียบสหรัฐฯ

ซึ่งมาตรการในมาตรา 899 อาจมีผลบังคับใช้ได้เร็วที่สุดในวันที่ 1 ม.ค. 2569 หากร่างกฎหมายดังกล่าวประกาศใช้ภายในวันที่ 3 ต.ค. 2568

• ประมาณการของคณะกรรมการร่วมบนภาษี (Joint Committee on Taxation) ประมาณการณ์ว่ามาตรา 889 จะสร้างรายได้ให้สหรัฐฯ ราว 1.16 แสนล้านดอลลาร์ จากการจัดเก็บภาษีจากเงินได้ที่เข้ามาลงทุนในสหรัฐฯ อย่างไรก็ดี ผลกระทบจากการจัดสรรงบประมาณจะเริ่มลดลงอย่างรวดเร็วภายในปี 2573 และภายในปี 2576 จะสูญเสียรายได้ประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี
• ตลาดกำลังจับตาดูร่างกฎหมายฉบับใหญ่ครั้งประวัติศาสตร์เช่นนี้อย่างใกล้ชิด หลังจากที่สภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ ผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวอย่างหวุดหวิดเมื่อวันที่ 22 พ.ค. 2568 ทั้งนี้ ล่าสุดร่างกฎหมายยังรอการพิจารณาจากวุฒิสภาของสหรัฐฯ

ผลกระทบของมาตรา 899 ที่เห็นชัดคือ การคาดการณ์คือดอลลาร์จะอ่อนค่า สำหรับผลกระทบเบื้องต้นต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังจำกัด ทว่าอาจเห็นเม็ดเงินกระจายไปลงทุนนอกสหรัฐฯ (Ex US) มากขึ้น นอกจากนี้ ยังเป็นผลบวกสำหรับตลาดหุ้นเกิดใหม่ EM market รวมทั้งตลาดหุ้นไทย ได้เวลาปลดล็อกฟื้นตัวอาจได้ประโยชน์จากมาตรการ Big, Beautiful เพราะว่าเศรษฐกิจไทยยังแข็งแกร่งแต่ข้อแม้คือมีเสถียรภาพด้านการเมืองที่นิ่ง

สำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุน Private Equity กองทุน Sovereign Wealth และการลงทุนทั่วโลกจะได้รับผลกระทบจากมาตรา 899 ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ (Asset management) ทั่วโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้